魏其芳：对新三板的希望 大格局，新起点，再出发

　　7月21日，由中国中小企业协会主办、中国新三板联盟和天星资本承办的2016年中国新三板高峰论坛在北京国家会议中心隆重举行，来自政府、投资机构、上市公司和新三板优秀企业家的代表约500人参与了盛会。中国董事局网作为本次论坛网络合作媒体对大会进行了全程报道。

国信证券投行部董事总经理魏其芳

　　国信证券投行部董事总经理魏其芳出席了主题为《提升新三板融资功能及流动性的探讨》的高端对话，他认为不能因为每一个个体的理性变成每一个群体的不理性，我们对新三板市场的判断，无论是从他的挂牌定增并购这方面都要有大格局。并希望引入是优秀的企业，那在做市这个地方我们也呼吁放开做市的这个资格，让有实力的机构可以参与做市提高流动性。

　　以下是对话实录：

　　蔡志明(天星资本执行总裁)：各位嘉宾大家好！因为在座的都是专业机构，所以我想在展开我们的话题之前，请您简单介绍一下所在机构和三板的关系，有请。

　　魏其芳：大家好我是魏其芳，我们国信证券是总部位于深圳大型的券商，我们投行部里面关于三板布局这一块我们有三个专业的布局：一个是上市顾问部，是我们以前聚焦新三板这一块的业务部门，另外我们场外业务部和做市部和投行合并在一个体系内，我们是专注投行在新三板聚焦的投行。国际证券是一家大型的中国投行，以前在保建承销累计的加数是券商排第一，我们想延续在新三板领域里面聚焦在一些有特色的行业，包括这个TMT，移动互联，泛娱乐，包括高端装备，新能源，这一块我们希望做出我们差异化的特色。

　　蔡志明：现在想请您给我们分享一下对于新三板市场流动性陷入低潮的原因和机理方面的认识？

　　魏其芳：前面隋强总和刘主任讲的两个观点非常好，新三板市场还有一个初心，我们本是注册制的试验田，所以我想新三板这一块因为他在短短的这两年之内，我们经历了大起大跌的变化，去年的5月份是非常的火爆，到现在的低谷的宏观经济原因，这个是我们成长阶段必须要面对的问题，我们必须要用平常心看待这个市场的变化。我们看待三板要穿越周期，这个周期是一个更长的周期，我们毕竟是一个刚刚才起步的市场，这一块由融资性功能不足，流动性不足的问题都可以理解，我们应该呵护这个市场。第二点我们在这一点上，前面有一个嘉宾提到强嘉宾弱审核的理念我非常的赞成，因为这个市场初心就是注册制，虽然注册制暂缓了，但是我们基于这个基础我们可以做很全面的制度设计，所以我想这个是我对新三板的一个认识，也是对暂时出现的这一些问题的一个理解。还有一点也是借证监会江副主席在上海陆家嘴论坛演讲的一句话，我们不能因为每一个个体的理性变成每一个群体的不理性，我们对新三板市场的判断，无论是从他的挂牌定增并购这方面都要有大格局，这个是我的简单总结吧。

　　蔡志明：从做市商的交易制度更好的交易流动性，这方面的改革设想谈一谈。

　　魏其芳：这个新三板的流动性我觉得应该从两个层面，一个是微观的层面一个是宏观的层面。微观是指企业自身，包括挂牌定增这一块，宏观是指多参与市场。从这两个方面来讲，先谈谈在微观层面挂牌的。今年是新三板的监管年，那我们明显的感觉到这个中间会存在着一个温差，一个是我们以前挂牌的企业相对一些先知先觉的传统企业很快就完成了挂牌，而我们最近发现了非常好的新经济的，包括刚才讲的泛娱乐，TMT行业的，我发现这些好企业却因为现在的监管在挂牌这个门槛上也可能受阻，所以说导致的热情在消退，所以我觉得，因为我们在中小板创业板做了多年的保健承销，我们对这个审核制是非常清晰的，我们希望监管这一块就在这个注册制的精髓来做监管，有一些避免这个优秀的企业被挡在挂牌之外，这里面有一个劣弊驱逐良弊的现象，我希望对一些特殊的行业，新兴的经济业态一些行业的指引，在这个发展和监管这一块可以做一个平衡。刚才我也特别听到隋强总提出来，其实里面主要的矛盾一个是流动性不足，第二个监管能力不匹配，我感觉在这个地方要给予呵护，这个是挂牌。

　　那定增方面，因为我们企业到了三板以后他希望增加的流动性提高自身的企业融资的能力。这一块刚刚也提到了，在分层以后差异化这一块，包括优先股公司债股权的质押还有三板股东的可交换债，这个配套要尽快的推出，要企业吸引挂牌，新三板是资本市场多层次的基石，唯有源头活水来。我们希望引入是优秀的企业，那在做市这个地方我们也呼吁放开做市的这个资格，让有实力的机构可以参与做市提高流动性，对于门槛这一块可以审慎的考虑对个人投资者做一个调整。在刚才讲的宏观层面的并购，因为我们新三板自己体系内有这样基础层和创新层，但是我觉得还应该放大的，更大的一个宏观层面的流动性，我们新三板是多层次市场的组成部分，以前我们提到四板往三板的转板，三板往A股里面的转板。我们发现并购是市场化选择，那在并购方面新三板有一个更大的胸怀和格局来提高流动性，对于这一块给予更多的考量和支持，我觉得这个在宏观的层面上提高流动性，这个是我的个人的建议。

　　蔡志明：流动性在今天可能是一个问题，我想要不了多长时间流动性就不再是一个新三板市场的一个困扰我们的问题，我想这个时间不会太长，随着制度供给的加强，随着新三板市场运行秩序的改进，随着新三板市场这种生态环境的改善，流动性从长远来看一定不是个问题。最后有请您用一个词或一句话送给新三板市场送给在座的各位，谢谢。

　　魏其芳：这边我对新三板的一个希望，九个字：大格局，新起点，再出发。同时我对我们的同行也有八个字：行业聚焦，精品投行，谢谢。

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