【董秘早报】爱康科技季海瑜：光伏产业进度远低于预期
【导读】随着政府推动光伏应用的政策陆续出台，我国光伏产业迎来复苏期。据国家能源局官方数据统计，截至目前，全国新建光伏电站项目已达114个，且大部分为大型项目，总投资金额超过760亿元。国家能源局在2014年初定下了年度装机量14GW的目标，也为正在进行的第四季度并网高潮打下了一个铺垫。本期栏目专访爱康科技董秘季海瑜，看看这家民营企业中的光伏领跑者年底会交上一份什么样的”成绩单。
【嘉宾简介】季海瑜女士，爱康科技副董事长、副总经理、董事会秘书。1975年出生，中国国籍，无境外永久居留权。大学本科学历，毕业于湖南大学。曾先后任中国人民银行无锡市中心支行人事处科员、副处长（主持工作）、国库处副处长（主持工作）。现在爱康科技负责公司证券、人力资源和总经办工作，并全面协调公司各部门工作。
第一节 季海瑜：20亿定增预期明年年中完成
（12月1日，爱康科技发布今年以来的第二次定增公告，募资规模为20亿元。然而，定增预案发布后，公司股票曾一度持续下跌，甚至跌破增发价。在大盘持续走高的情况下，投资者纷纷对其资金链以及经营能力表示质疑。）
主持人：您认为持续这么长时间的股票下跌是什么原因？
季海瑜：目前该轮股票价格的下跌，有多重因素的影响：第一，近期国际油价下跌，让市场担忧传统能源价格下降可能会对新能源未来发展带来冲击；第二，目前市场对于2014年国内光伏装机14GW的目标达成信心不足；第三，本轮二级市场的投资风格主要在于大盘蓝筹股票，中小盘股票暂时不在风口；第四，市场可能存在对公司2014年500MW电站运营目标的达成存在疑虑。
主持人：对于二级市场表现不好的原因，有媒体报道称可能因为投资者认为相较于上次定增，本次增发价过高。对于增发定价的确定，公司是出于什么考虑？
季海瑜：增发对于公司电站运营目标的实现将具有积极的意义。增发底价的确认为停牌前20个交易日均价的九折，这是法律规定的价格确定方式。第一次增发的最终价格为16元/股，本次发行底价为17.19元/股，这一价格未明显高出第一次增发的价格，即保护了第一次增发投资者的利益，也彰显了公司对未来估值的信心。
主持人：定增到目前为止还是只有邹承慧董事长一人明确表示认购吗？
季海瑜：目前定增并没有锁定发行对象，想参与的机构和个人很多，但是不到最后不知道具体认购的机构是哪一家。
主持人：本次定增预期何时能够完成？
季海瑜：目前公司正在积极的准备当中，我们希望能在明年半年度左右完成这轮增发，届时我们会通过公告的形式向广大投资者汇报进展情况。
第二节 季海瑜：今年整个光伏产业进度远低于预期
（12月9日，爱康科技实际控制人邹承慧先生计划增持不低于总股本1%的股份，股市也应声上涨。然而要提升投资者信心，还需要公司的长远发展和稳定收益。2014年年初，国家能源局提出了国内光伏新增装机14GW的目标，爱康科技也提出了不低于500MW的装机目标。）
主持人：目前投资者普遍关心的问题是，公司能否按照预期完成500WM的装机目标。您能否对此作出回应，并谈谈一些关键项目的具体进展？
季海瑜：公司2014年电站运营目标为不低于500MW，目前来看我们有信心完成这一年度任务。截止到9月份，公司已经完成176.33MW；12月10日，金昌100MW也已经开始并网发电。此外，新疆另外一个电站的100WM在办手续，还有60MW也将在月底并网。再加上其他地方的一些电站，基本上我们算了一下差不多500MW。三季度我们预测全年业绩为9000-13000万元，较去年同期增长10倍以上。
今年本来我们预算要更多一些，后来因为路条原因，我们有一部分项目推迟了；另外，并网这一块也延期了。这主要是因为政府反腐力度的加大。电站建设的三大关键因素：土地、电网、路条，都是反腐的重灾区，所以基本上今年办事效率都很慢。这个对今年进度的影响也非常大。
主持人：有分析说经过几年的发展，目前光伏产业已经进入到了一个洗牌期，对此您怎么看？
季海瑜：它也不算洗牌期，只是说每个公司的预期和未来发展方向是不同的。有一些公司建设电站的不是说做这个电站的运维，最终的目的是要销售自己生产的组件。因为电站行目的业产能过剩，企业生产的组件卖不出去，就把它变成电站卖出去。
另外还有一种出售电站的企业，是把电站建设作为一种EPC（工程总承包）模式来获利的。这些公司主要的方向不在于运营电站，他们自己也有制造业，所以他们考核的时候是把从制造到末端EPC然后卖出电站作为整个产业链来进行考核的。
主持人：根据您的观察，今年光伏行业的情况如何？
季海瑜：今年定下了14GW的目标，到9月份总共完成了4GW并网，但实际上还没有那么大的量。因为我们也到处跑电站了解了一下，实际上今年像新疆、青海、甘肃、宁夏这几个光伏大省正式并网的量很少，其他的省也不多。我最近在山西出差，山西之前放了很多项目出去，今年动工的只有两家，其中一家是我们。
主持人：是说整个产业不好吗？
季海瑜：不是的。这其中一个原因是涉及到资金难的问题。因为前期集资很多，有一些公司是没有能力建电站的。现在真正开始运维电站的，资金是个首要问题。所以今年总体来看，并网远远低于我们的目标。明年开始每一年会有20GW以上的增量，所以这个行业不是洗牌，其实蛋糕很大。但是未来会更专业化。以前做制造的可能会退出，专注于运维电站的公司会慢慢浮现出来。
第三节 季海瑜：发展分布式电站融资太难
（政策因素是光伏产业的风向标，因为光伏产业很大一部分收入来自政府补贴。国际能源价格的下降会不会影响政府对新能源发展的扶持力度？分布式电站和地面电站，向左还是向右？）
主持人：有人猜测，国际油价的大幅下跌有可能影响新能源市场行情，从而影响政府补贴，对于这一点，公司层面怎么认为？
季海瑜：市场判断的逻辑是原油价格下跌将带来传统能源价格整体下来，进而带来电价水平下调，影响光伏发展。我们认为包括光伏在内的新能源目前尚处于政策驱动型，新能源发电未进入完全的竞争市场，对市场电价的波动不敏感。
主持人：对于未来政策走向，公司的判断是什么？
季海瑜：光伏行业作为事关节能减排的战略性行业，公共机关有推动其发展的外在助力，随着光伏发电成本的下降、发电效率的提高，光伏行业有在能源版图中占据重要地位的内生动力。未来补贴下降甚至取消将是趋势，但也就在那时，我们判断光伏发电在经济性上能抗衡传统能源。
主持人：目前国家政策偏向发展分布式光伏电站建设，公司目前分布式电站和地面光伏电站占比如何？未来公司的发展战略是怎么样的？
季海瑜：这几年肯定还是在地面上会比较多一些。因为地面的政策出台的比较成熟，规模也比较容易做，只要有土地。再加上并网实施的基础建设比较齐全，所以这几年还是在集中式的地面电站这一块会多一些。
分布式是未来的趋势，但是它现在首先局限于融资上面，融资比较难。第二个局域在屋顶资源上面。因为你要得到企业的认可，你要拿到这么多资源目前还是比较难的。所以说它的推进的进度肯定会比较慢，会缓慢一些。
说实在的，政府现在也没有提供太大的动力去推动这个事情，电站对提供屋顶的企业来讲，经济效应肯定是诱惑不了它的。所以必须还要其他的推动方式。这更多是从政府的角度，第二个从社会责任来推广。还有一个融资这一块，要让投资方有动力去做这个事情。
第四节 季海瑜：资金问题仍是困扰公司发展的首要问题
主持人：目前公司主要通过哪些渠道解决资金问题？效果如何？
季海瑜：除了经营性积累外，公司根据项目的不同阶段匹配了不同的融资模式，包括融资租赁、信托、并购基金、银行项目贷款以及资本市场的定向增发等筹资手段。我们希望通过适度的杠杆迅速做大电站持有规模，单个电站的现金流能封闭运作覆盖融资。
主持人：公司资产证券化目前进展如何？
季海瑜： 光伏电站本身因稳定的现金流预期而具有良好的金融属性，以其收益权作为标的进行证券化较为合适。目前资产证券化工作正在进行前期资料准备的阶段，我们力争能完成国内第一单的光伏电站资产证券化业务，为该融资品种在光伏发电领域的应用做点有益的贡献。
主持人：如果资产证券化进行顺利的话，这种融资模式会不会成为我们最主要的融资方式？
季海瑜： 从目前来看，资产证券化在经济性上相对于银行的项目贷款并不具有明显的优势，我们现在看中的是他在融资创新领域的重要意义。我们正在做的可能是全国第一单资产证券化业务，有一些未知的事项需要去探索，去克服。但是如果这一单能够成功并且得到固定收益投资者的欢迎，未来电站资产证券化可能探索无限杠杆并能实现现金流的封闭循环，也不排除未来资产证券化成为主要的融资方式之一。
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