国泰君安32亿股首发限售股即将解禁 目前仍破发10%

　　2015年6月下旬，A股市场在水深火热之中迎来了大券商国泰君安（601211）上交所上市。

　　记者注意到，如今一年过去，国泰君安133家首发前股东所持有的32.49亿股限售股即将在6月27日解禁流通。解禁之后，国泰君安的流通股本将从15.3亿股增加至47.74亿股，瞬间扩大2.12倍。

　　解禁并非意味全部减持

　　公告显示，国泰君安的133家首发前股东中，持股数最多的是深圳市投资控股有限公司，数量高达6.24亿股，占公司总股本比例的8.18%；其次是上海城投（集团）有限公司，持股数为2.52亿股，占总股本比例的3.31%。

　　此外，上市公司大众交通（600611，收盘价6.78元）持有公司1.54亿股，占比2.03%；交大昂立（600530，收盘价20.23元）持股数为2191.83万股，占比0.29%。

　　不过，每经投资宝记者注意到，上述股东所持有的限售股份进入流通也并非意味着将全部减持。如深圳市投资控股在去年国泰君安上市前出具了承诺函：“如在持股流通限制期满后两年内减持，累计减持数量不超过其持有的国泰君安股份总数的30%”；上海城投承诺“如在持股流通限制期满后两年内减持，减持价格不低于国泰君安发行价，两年内减持数量累计不超过公司持有的国泰君安A股股票数量的50%。”

　　仍然破发10%

　　有意思的是，目前国泰君安二级市场股价恰恰低于其发行价——上市之初，国泰居安就恰逢A股大跌冲击，其后A股市场经历了2015年8月第二次探底和今年初因熔断而带来的三次探底，截至6月21日，国泰君安收于每股17.41元，而其发行价复权后约为19.09元（上市后在2015年10月22日和2016年6月8日各发放一次红利，第一次每10股派1元，第二次每10股派5.2元）。也就是说，对上海城投而言，国泰君安还要上涨9.65%才达到减持标准。

　　而破发后的国泰君安虽然面临限售股解禁后股本大幅扩张的压力，其二级市场股价表现却非常平稳。21日发布解禁公告当日，国泰君安早盘一度上涨近5%，收盘时跟随大盘有所回落，但仍以上涨0.46%报收。

　　安信证券在前期关于国泰君安的研报中指出，国泰君安2015年经纪业务市场份额持续提升，自营业务稳健发展，风险可控。2015年净资产收益率达到23%，同时公司信用、自营、投行、资管等业务全面发展，业务结构的多元化有助于降低公司业绩对市场波动的敏感性，公司资本高效运用的趋势还将持续。“预计公司2016年~2018年的每股收益分别为1.43元、1.72元、2.11元。”并给予国泰君安6个月目标价23.97元，相当于较目前仍有约20%上涨空间。

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