物流巨人顺丰的真实财务状况

　　顺丰上市终于在千呼万唤中揭开序幕，深交所鼎泰新材在5月23日公告预案正式宣布顺丰正式借壳上市。5月31日，鼎泰新材开始复牌交易后，资本市场持续给力，短短几天内已迎来复牌后第四个涨停。一时间，关于顺丰上市的报道可谓铺天盖地、百家争鸣，不少媒体都多维度地分析了这家中国物流业巨头的发展历程、上市缘由和财务状况。但到底粉墨登场的顺丰的吸金能力有多强呢？在股票正式复牌前，鼎泰新材公告了针对交易所问询函的回复，由此，顺丰控股2013年至2016年一季度主要财务数据全面曝光。

　　一、顺丰一季度即实现扣非后净利润7.1亿元：

　　根据公告，2015年9月，顺丰控股将主要从事商品销售的子公司顺丰商业和顺丰电商相关资产和业务剥离，剥离后，顺丰控股持续经营业务主要为速运物流等相关业务，2013年至2016年一季度顺丰控股持续经营业务相关数据如下：

　　从顺丰控股公布的三年一期业绩看，2013年至2016年一季度，顺丰按可比口径计算实现的净利润分别为：18.9亿元、9.2亿元、16.2亿元和7.1亿元。根据公告，顺丰控股2016年至2018年业绩承诺分别为扣非后净利润21.8亿元、28亿元和34.8亿元，这就意味着顺丰控股2016年一季度已实现当年承诺利润的32%，并达到2015年全年利润的43%，相信这与中国快递业持续快速发展和顺丰的中高端产品定位不无关系。

　　到底是什么让顺丰控股一季度净利润暴涨呢？从顺丰控股针对问询函的回复中的财务数据指标看，可能主要因为一季度毛利率上升。公告显示：顺丰控股可比口径一季度毛利率为22.3%，较2015年全年20.4%提升1.9个百分点，由此推测，一季度毛利率上升对顺丰控股一季度的净利润贡献约2.3亿元左右。

　　二、顺丰近三年及一期的资产负债率情况：

　　根据公告，2013年底至2016年一季度末顺丰资产负债率分别为33.4%、47.3%、60.4%和50.6%。针对2013年至2015年末资产负债率逐年上升问题，顺丰披露了上升原因，主要是因为：

　　1. 自营重资产模式决定的：为保持“快、准时、安全”的市场口碑和竞争优势，顺丰逐步采用重资产自营模式运行，前瞻性战略投入需要一定财务杠杆效应做支撑，有利于公司长远发展和回报；

　　2. 业务快速增长需要的：随着近年来快递行业的快速发展，业务量持续增加，顺丰通过增加借款的方式筹集资金，用于转运中心、服务网点及办公大楼等的建设和飞机、运输车辆和机器设备的采购等；

　　鼎泰新材重组预案中披露，截至2015年底，顺丰拥有自有飞机30架、车1.5万辆、房屋建筑物199处合计34.8万平方米、土地23宗合计101万平方米、信息系统若干、专利权、商标权若干……超豪华的资产数据无不透露着物流巨无霸的深厚家底，由此可见，顺丰资产负债表逐年上升确实与其重资产模式相关。

　　另外，虽然顺丰2013年至2015年资产负债率呈现上升趋势，但纵观国内外同行资产负债率数据，顺丰2015年资产负债率水平实际与国内同行水平相当，甚至远低于国际快递物流巨头。而且国际快递物流巨头在近几年发展过程中，也呈现出平均资产负债率逐年上升的过程。这是否预示着顺丰正在向对标国际物流巨头的过程中迈进呢？

　　同时，顺丰公告称，2016年3月31日资产负债率快速下降至50.6%，是由于2016年1月，收到核心员工现金增资款39.22亿元所致，进一步增加了顺丰的营运资金、降低了一季度的资产负债率。除此之外，相信顺丰一季度的良好业绩表现，也一定程度上降低了2015年的资产负债率。

　　不过，由于顺丰控股目前尚未披露更具体的财务数据，小编无法进一步具体分析解读。但顺丰控股2016年一季度已实现当年承诺利润的32%，确实为2016年实现当年业绩承诺奠定了良好的基础。在利润前景一片亮丽的背景下，壳公司鼎泰新材还能有多少个涨停板呢？让我们翘首以待。

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