【每日线报】暴风游走于亏损边缘：股权不到30%子公司成财技担当
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如果说乐视网(15.330, 0.00, 0.00%)（300104.SZ）举步维艰，那么另一家和乐视网相似的互联网企业暴风集团（300431.SZ）又面临着什么？
8月28日晚间，暴风集团（300431.SZ）公布了2017年半年报。数据显示，上半年暴风集团实现营业收入8.26亿元，同比增加66.89%；归属于母公司净利润1572万元，同比下降16.64%。
表面看，暴风集团依旧保持盈利，但用扣除非经常性损益后的归母净利润计算，暴风集团的表现却不尽人意。数据显示，去年同期暴风集团扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为773.32万元，而今年这一指标下滑到了189万元，同比下降75%，游走于亏损边缘。
业务分类显示，如今暴风集团业务收入占比最大的要数硬件销售。数据显示，8.26亿元的营业收入中，销售商品收入达到了5.34亿元，占比64.6%。其他的收入分别来自于广告业务和网络付费业务，收入分别为1.99亿元以及5200万元。其中，销售商品的经营主体也是暴风集团的财技担当，为深圳暴风统帅科技有限公司（下称暴风统帅）。
暴风统帅在暴风集团中的财务地位相当“诡异”。暴风集团拥有暴风统帅27.34%的股权，低于50%。因此在常规上看，暴风统帅只能算暴风集团的合营公司，并不能并表。但事实上，暴风统帅却是暴风集团的“控股”子公司。暴风集团就是用非凡的财技，让子公司暴风统帅在利润贡献方面显得格外“突兀”。
“由于公司为该公司的最大股东，在董事会中占有多数席位，实际控制其经营活动，故纳入合并范围。”公告中这样的解释，就将暴风统帅这家收入规模巨大的企业并入了暴风集团的子公司。但是由于持股比例较小，暴风统帅上半年的巨额亏损却并没有影响到上市公司的净利润，这也造成了上半年归属于母公司的净利润保持盈利的情况。类似的情况还发生在北京风秀科技有限公司（持股46%）、暴风影业（北京）有限责任公司（持股35%）、珠海暴风梧桐投资管理有限公司（持股49%）。
经营方面，半年报数据显示，上半年暴风统帅实现收入5.6亿元，净利润亏损1.28亿元。而上年同期，暴风统帅实现收入2.28亿元，净利润亏损7908万元。2017年上半年，暴风电视实现销量约35万台，同比增长97%。可以发现，收入上涨的同时，净利润也在加大亏损。毛利率方面数据显示，上半年硬件销售毛利率为亏损7.55%，同比下降12.1%。
长期以来，外界喜欢将暴风集团与乐视网进行比较。事实上，过去暴风集团和乐视网的也的确类似。同样利用少数股东损益实现盈利，同样画出了生态圈的“大饼”。
不过，暴风集团比乐视网少了些“一意孤行”，其结果显现可能也比乐视网来得更慢些。
从业务布局上来看，2016年暴风集团抛出的“生态圈”与乐视网如出一辙，其中包括了数据、平台、内容三大板。而乐视网也同样有乐视致新电子科技（天津）有限公司（下称乐视致新）生产终端硬件，乐视影业生产内容的相同布局。两者的硬件的生产都处于亏损状态，乐视网最新公告显示，乐视致新2017年上半年的亏损加大到了2.81亿元。但是两者有一点不同，乐视网硬件的亏损是为了支撑其生态圈。虽然乐视影业、乐视体育处于停滞不前的状态，但始终还在经营。反观暴风集团，其当初的生态圈已经不见踪影。2017年上半年的年报中，暴风集团并未提及生态圈的进展。
再来看看暴风集团曾经投资布局过的产业。秀场业务是过去暴风集团大力主推的一大业务，如今也已濒临关闭。2015年7月，暴风集团公告以5100万元投资深圳手势科技51%股权，该公司有在国内互联网演艺行业一流的运营团队。当年10月，暴风集团以4600万元的投资持有互联网演艺平台风秀科技46%股权。斥资过亿元的秀场业务，在如今的暴风集团中已经以亏损示人，在2016年的年报中，暴风集团甚至对风秀科技计提了605万元的商誉减值。暴风集团CFO毕士钧也曾经公开表示，秀场做的不理想。“我们在做PC直播没多久，花椒、映客就起来了，秀场模式向手机转变了，这个过程中我们想的不够通透，团队配备确实做的不是足够好。”
除了秀场，暴风集团还先后涉猎了影业、体育等行业。2016年3月，暴风集团抛出了31.05亿元的高额定增公告，以发行股份和支付现金相结合的方式购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权、立动科技100%股权。收购金额分别是10.5亿元、10.8亿元以及9.75亿元。但是最终，由于高估值以及影视行业并购监管的收紧，该方案最终也未能成行。
不得不说，在实际操作过程中，超出暴风集团预期的投资项目有些过多了。
体育行业也是暴风集团寄予厚望的一大行业。在2016年的年报业绩沟通会上，冯鑫相当自豪地提到，暴风体育发展效率相当惊人，成立一年不到的时间内，A轮就已经融资2个多亿。另外，当时暴风集团还提出了一个“信息流”的广告概念。具体来看，即是用“今日头条”式的下拉信息流来增大广告量。
事实上，从2017年半年报的广告业务收入来看，情况并不乐观。2017年上半年暴风集团实现广告业务收入1.99亿元，而去年同期实现的广告收入为2.11亿元。虽然业务模式有所改变但是收入却有所下滑。
8月15日，暴风集团发布了一则对其未来可能会有很大影响的公告。公告显示，暴风集团拟发起“东方财富(14.710, -0.03, -0.20%)证券-暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划”并通过计划发行资产支持证券进行融资。该专项计划发行总规模不超3亿元，期限不超五年，底层资产为暴风影音未来五年VIP会员费收入，质押给中诚信托有限责任公司，并承诺质押财产产生的现金收入作为信托贷款主要还款来源。
按照信托底层资产来看，暴风影音未来五年的会员费收入成为关键。换而言之，暴风集团又给自己身上多加了个“杠杆”。
见过暴风集团CEO冯鑫的人都有一个感觉，他腼腆、内向，更多时候是在思考。或许暴风集团也和冯鑫一样，总在思考朝哪个方向发展。
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