于志宏：作为一个价值投资人是非常喜欢寒冬的

　　7月21日，由中国中小企业协会主办、中国新三板联盟和天星资本承办的2016年中国新三板高峰论坛在北京国家会议中心隆重举行，来自政府、投资机构、上市公司和新三板优秀企业家的代表约500人参与了盛会。中国董事局网作为本次论坛网络合作媒体对大会进行了全程报道。

达晨创投合伙人于志宏

　　在下午场的高端对话环节，天星资本总裁王骏作为主持人，达晨创投合伙人于志宏作为论坛嘉宾就“新三板影响下，VC/PE之投资、退出之策略变化”发表观点。他认为从新三板的角度来讲，长期来看这是一个非常好、非常有前景的场所。新三板也是需要长期的，要一点一点的长起来，慢慢长成参天大树。

　　以下是对话实录：

　　王骏：因为达晨创投是老牌的创投机构了，会前我跟于志宏总简单的沟通了一下，关于对市场的开发，关于投资理念，请于志宏总经理聊一聊，募投管退有没有一些改变或者是咱们的一些打法？

　　于志宏：大家好我是于志宏，达晨是比较早的投资机构，到现在我们有16年了，目前管理大概资本是170亿，我们有330多家的投资企业，目前在A股上市IPO有40多家，新三板有50多家，新三板50多家里面大部分是我们之前投资之后推动上的新三板，就是我们其实在新三板上挂牌企业去做这种定增也好，再去投资比例很少，因为新三板去年是最热的，当时是比较亢奋的状态，不光是新三板，包括主板也好二级市场，当时我们达晨创投感觉层看这件事情的时候，因为十几年的历程我们经历好几次的轮换，我们本身是有很深价值理念的。去年我们推动企业去新三板挂牌融资，当时市场形式非常好，估值很高，热钱很多，你可以拿到很多的钱，所以说我们很多相对比较早期的企业，我们基本上都鼓励他们去规范，然后去到新三板去募资，这样壮大自己的实力，获得一些先机，这个是我们做的最重要的事情，我们自己内部叫做去库存。

　　相反在投资标地我们更加往早期去走，新三板对大家的冲击和影响是比较大的，甚至出现了一些所谓的普惠新三板的概念，我要挂新三板这个估值就高一点。我们去年在新三板的投资是非常非常谨慎的，因为估值我觉得很不合理，包括去年在二级市场也一样的，我们今年大量的减持而不是增持，策略上我们觉得其实你讲价格投资，他其实还有一个排名的一个事。

　　中国的市场还是一个波动型前进，所以说你要做一些平衡做一些策略的调整。所以说从新三板的角度来讲，我们认为他长期是一个非常好的或者是一个非常有前景的一个场所，一个交易场所，就是因为他本身就是一个市场化的层面，因为市场化所以他未来会是最有活力，但是你整个发展过程当中他肯定要有一个多峰多谷，而且中国的投资者是非常不成熟的一个群体，我们在二级市场有很多韭菜，在新三板也有很多的韭菜，那这个时候对我们来讲新的机会又出现了，我们现在更多的把投资这样的一件事放到了新三板上，这个时候你会发现很多，刚才我跟马总我们在下面在交流的时候，就是很多企业的估值已经趋向非常理性化很合理，开始说你感觉到我投资这个企业的时候，心里会放心了。

　　不能说他以后发展也好，你上新三板也好上IPO也好，我们是有钱赚的，我们是要做这件事情，我们是一个商业行为，这个时候我们会发动精力这方面去选一些优秀的标地，在这个寒冬来临的时候，作为一个价值投资人是非常喜欢寒冬的，这个时候你会发现很多好的东西，以很低的价格去买到他。对于我们从策略上来讲，在未来的日子里面可能更多的是对新三板的企业有更多的关注，去筛选其中最优秀的标地，那可能说从投资策略来讲对我们的影响也会有这样的一些，带来一些更好的机会，包括一些机构也开始进行到新三板挂牌，君联已经做这个事情了，对我们来讲未来你不能把一件很需要长远来运作的事情，中国人就是希望快一点，牛市几个月走完就算了，新三板是长期的，要一点一点的长起来，慢慢长成大树。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事局网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

【董事局网版权与声明】

1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事局网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。

2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。

3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。