【公司治理】抓住重组和创新的窗口
我们目前处于第二次经济周期中。实际上过去的30年，GDP并非大家所感觉的持续高增长，波动其实非常大。从90年代以后，GDP有两个高点，第一个高峰是1992年，第二个是2007年，两年增长率都超过14%，显然是疯狂过热的顶点。第一轮1992-1994年，通货膨胀率达到了三十年最高峰—24%。从1995年到1999年，经济开始持续下滑，那个时候“保8”都很困难。
那时候的问题跟现在一样：产能过剩、债务危机、银行占GDP的50%，甚至比现在更加困难。那个时候的PPI，连续31个月负增长，但我们现在已经是44个月负增长了，也许这次跟上次比还会加倍—甚至可能长达62个月。但是这次的情况跟那个时候又不太一样，那个时候全世界的大宗商品价格都特别的贵，然后连续下跌，1999年算稳住了，后来2000-2002年仍然在徘徊，2003年非典以后就进入正常了，一共用了8年的时间。
2004-2007年，这一次是连续4年的高涨。2004年中国经济增速超过10%，伴随通货膨胀加资产泡沫，这对于中国来讲不是正常增长，但是大家觉得那个时候好，卖东西容易，怎么都能挣钱。在2007年底我们主动进行了调整，最后一根稻草是房地产，当时房地产开始掉头，也牵连了股市。那时候的经济完全是政府调下来的，当时北上广深的房价跌了40%-50%，GDP降到了6%，但是还没调整完，金融危机就来了。危机一来，大家一致同意加大投资，又把经济刺激起来了。
短期经济难以好转
2010年，GDP增长达到10%以上，经济似乎又过热了。好在，中国政府比较及时地推出了相应政策，其中最具标志性的就是房地产限购，有钱也不让买房子，并且开始清查地方融资平台，这是其他国家很少动用的行政手段。2011年经济开始下滑，告别过热，这就是大家所说的软着陆，中国政府能够控制不让泡沫马上破，有序地、逐步地、解决各种问题。
软着陆比起局部风险酿成系统性风险的崩盘要好很多，不会使经济出现衰退。衰退就是负增长，现在无论是6%还是多少，至少还是正增长，尚未到衰退的地步，到不了企业大规模倒闭破产的底部。这是软着陆的好处，坏处就是软着陆的持续时间会比较长。
如果要说今后的大势，那只能说调整还没有走完。GDP从2011年开始下滑，2012年继续下滑，2015年比2014年还要低。四年时间，仍不能止跌，也许2016年还会下跌，因为产能过剩、互联网金融、地方融资平台的坏账……一系列问题尚未解决。
说到这里，可以得出一个结论—防过热就是防产能过剩。只要过热就得调整，不管是用危机的办法，还是软着陆的办法，一次次的经济周期，全世界都是一样的，过热产生过剩，要么是机器要么是楼盘，结果都是砸机器、倒牛奶，清理出一批过剩的企业，或者进行产业重组。天下所有的这种过热，后面都是跟着这些东西，我们正在经历别人所经历过的，只不过我们是软着陆，不像其他国家的硬着陆。
增长潜力远未结束
在经济调整期中，需要积极的心态去面对，我们仍然处在调整时期，经济调整必定带来积极的影响。
第一个积极的影响是，优胜劣汰终于发生了。经济过热的时候，没有人被淘汰，大家都有饭吃，不论商业模式好不好，效率高不高，技术好不好，都能挣钱。但在低谷的时候，就会有重组或者倒闭的情况发生，新的商业模式能够得到发展和利用。
最好的情况是兼并重组，而不是倒闭破产，通过重组，一些产能、新的商业模式能够得到发展和利用。这个时候，企业就要思考，你处在什么地位上？你是处在被兼并重组的位置上，还是你可以去兼并重组别人？很多企业想转产，但多数企业都是困难的，因为缺乏领先的技术。很多企业三心二意，把转型理解为转产，自己的产业不干了，老想干别的，我认为这样的企业都是要被淘汰的。
经济学的基本道理是，企业要通过专业化打造核心竞争力，不专注专心发展自己的产品和技术，研发自己的商业模式，就只能被兼并。从这个意义上讲优胜劣汰是必然的，就是要给那些专注而专业的企业奖赏，并且市场就是这么奖赏的。
第二个积极的影响是，现在社会更注重创新了，人民更关注创新、创业以及商业模式和技术的发展了。说句实话，只有困难的时候，大家才会去关注创新。新产业的发展，为我们的效率提高，为我们商业模式的发展，提供了一个新的平台，也为改善经济效率，经济结构提供了基础，为下一轮的发展提供了条件。
2000-2002年，通货还在紧缩，价格还在下降，通货膨胀率还是负的，但是我们发现企业利润开始上涨，投资开始恢复，这在经济学里是一个悖论。我们研究这些企业的财报发现，因为效率的提高，因为创新创业，因为提高了整个资源利用率和配置效率，使得成本下降了。成本下降利润就上来了，可以卖的东西更多了，整个经济的生产力提高了。
总之，现在是困难的时期，但也是新机遇到来的时候。丘吉尔曾经说过：“不要浪费任何一次好的危机，危机正是实现调整的时候。”中国潜在的增长率是多少我们未可知，但是至少可以明确一点：短期来看，明年、后年经济不可能恢复正常；但长远来看，中国的故事远远没有结束，中国经济的潜力远远没有释放。虽然现在处于一轮周期的低谷当中，但是不要把低谷当成常态，既然有市场经济，就有经济周期和经济波动，我们要在波动当中生存和发展，持续和复兴。
（文/樊纲，国民经济研究所所长、央行货币政策委员会委员）
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