【公司治理】滴滴Uber：是合并了才能合法，还是既然合法了那就合并吧？

　　上周网络租车刚刚合法，8月1日滴滴Uber果真合并，两者之间有没有因果关系——那是肯定，是合并了才能合法，还是既然合法了那就合并吧，貌似都有可能性。

　　传言了很久的滴滴、Uber中国合并案尘埃落定。根据外媒的报道，滴滴出行将与Uber中国合并。滴滴将向Uber中国投资10亿美元，Uber将取得新公司20%的股权，继续在中国运营其自有的APP，合并之后的新公司估值将高达350亿美元。

　　表面上新公司的估值又创下了新高，而实际上，对双方来说，可谓一个最悲催的合并案。从谈判过程中就可以看见一些端倪。外媒报道，这次合并主要是资方推动，Uber中国投资方联合Uber全球的投资者一起施压，Uber CEO特拉维斯·卡兰尼克被迫妥协——悲情的种子其实已经埋下。

　　1、合并是在专车新政下的自保

　　除了特拉维斯·卡兰尼克的被迫妥协外，实际上刚刚出台的专车新政也是促使双方合并的催化剂。专车新政让网约车合法化，但是对滴滴和Uber来说，却面临着管理成本上升、车辆和司机流失、地方政府关系处理等问题。尤其是对外来户Uber，这些问题都非常难解决。因而很有可能在专车新政出台后，投资者也拿这个对他们的不利因素来试压。

　　在这样的局面下，合并很明显就带有悲催的色彩。双方走到一起后，首先需要解决的是，如何让平台上的大量车辆和司机合规化，还要保持他们的积极性。这其实是双方团队都没有遇到过的问题，也没有任何经验可循。能自保到什么样的程度，还是未知数，但肯定不会太乐观。

　　2、合并难以创造1+1＞2的效应

　　一般来说，好的合并案，都是互补的，即合并后能够互相补齐短板，从而形成新的竞争力。但是对滴滴Uber来说，双方同质化元素太多太多，基本上就是另一个的翻版。因而双方合并，也注定难以创造1+1＞2的效应。

　　在车辆和司机方面，由于新政，很有可能合并后，总共的车辆和司机数量反而会有所下降；在市场占有率方面，双方合并后，肯定会降低烧钱补贴，这样又会造成市场占有率下降；在乘客安全服务等方面，其实双方都没有拿出过切实可行的方案，也可以预料合并后，依然会面临如何提升服务质量，保证乘客安全的问题。

　　3、合并后的估值是虚高

　　双方合并的估值其实做了一个简单的加法。滴滴的估值是280亿美金，而Uber中国的估值是70亿美金，两者相加是350亿美金。这样的估值显然是未来奔着资本市场上市IPO去的。

　　但一方面现在资本寒冬，市场能否消化这么大的估值还是未知数；另一方面，本身这个估值体系在未来也会大打折扣。因为出行领域的020企业，其实不是轻资产类的互联网公司，客户是通过补贴而来，需求也是通过低价造就出来。一旦价格恢复到市场正常水平，那么客户和需求都会立刻消失。即使是双方合并，也不能改变这个现状。因此双方的估值一直是虚高。

　　而且另一个关键因素是，在新政的要求下，滴滴Uber很有可能都会在未来按照B2C模式来开展业务。届时车辆成本、司机成本都会成为它们的重资产，这些重资产一旦形成一定的规模，那么滴滴Uber可能就会面临新的盈利难题，相应地，估值体系也会要推倒重来。 

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