【投资融资】为什么说中国富豪陈天桥买Lending Club是步好棋？
作为全球P2P网贷行业的标杆公司，美国Lending Club一直被业界所追捧。2014年底，Lending Club率先登陆了资本市场，在纽交所挂牌上市。
但遗憾的是，翻出Lending Club的股价走势，却惨不忍睹：上市之后即一路下跌，目前股价离上市时已经跌去80%以上。就在今年的5月，Lending Club股价又挖了一个大坑：5月9日公告称，公司此前向一名投资者违规发放了2200万美元的优先级贷款，这违反了公司一直奉行的行业原则以及监管原则。公司创始人兼董事长拉普朗什（Renaud Laplanche） 和另外三名高管因此宣布辞职。
这让外界大呼意外，在消息公布后的两个交易日里Lending Club股价即暴跌了40%。
正当市场都在看热闹，感叹Lending Club也会有如此丑闻的时候。中国的富豪陈天桥却从中嗅到了机会。
5月23日，在Lending Club上交给美国证监会（SEC）的监管文件中提及，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在 Lending Club的持股比例最多可达11.7%。具体来说，盛大花费1.487亿美元，总计购入2900万股Lending Club股票；另外，盛大还购入了LendingClub价值1120万美元的期权。如果期权行权的话，盛大将成为LendingClub的最大股东。
一个月后的6月21日，Lending Club向SEC提交的文件显示，陈天桥再次增持其公司股份，股权比例提升至15.13%。6月14-17日，陈天桥增持2869万股股票，耗资1.18亿美元。
在这一事件发生后，市场上对陈天桥抄底Lending Club的行为评价褒贬不一。笔者却对此非常看好，并十分期待这一交易在不久的将来得到市场走势的验证，成为经典案例。
首先，我们来还原一下盛大的整个购买过程。下图为笔者根据交易所公告整理的盛大买卖Lending Club股票的具体成交情况，其中剔除了期权部分。
表1：盛大购买 Lending Club的交易明细（未包含期权）
从3月23日以来盛大一共进行了25笔交易，其中只有4月15日一笔为卖出，还是短线盈利卖出。6月17日多笔交易价格为3美元、4美元和5美元（当天Lending Club二级市场股票价格在4.78-4.93美元之间），实际应为之前盛大买入看涨期权的行权。
如果不考虑期权费，盛大买入5417万股Lending Club，平均持有成本是4.38美元。6月23日，Lending Club的收盘价为4.98美元，暂时盈利10%以上。
再将这些笔交易以图形来展示，可以清晰看出陈天桥从试探买入，到越跌越买的过程。
图2：盛大购买 Lending Club的交易过程
如果把盛大买入Lending Club的行为，只当做二级市场的投资。那么，其从选股到交易过程，都具可圈可点之处。
首先选择优质标的。Lending Club所处的P2P网贷行业为朝阳行业，公司本身也是该行业在全球的领头羊之一。从Lending Club近几年的营收看，处于持续的增长之中，净利润虽多年亏损，但在2016年一季度开始扭亏为盈。
图3：Lending Club营业收入及增长率
图4：Lending Club净利润及增长率
其次，选择合适的买入价格。对于一只好股票，足够低的价格可能是可遇不可求的。盛大在3月份就开始持续买入Lending Club，当5月9日该公司丑闻出来之后，股价暴跌接近腰斩，盛大买入坚决，连下重手，甚至不惜成为第一大股东。
巴菲特说过，价值投资者喜欢自己看中的股票跌，那样就可以买入更多。刚上市时，Lending Club的市值是80亿美元。经过了5月9日后的暴跌，现在Lending Club市值是18.7亿美元，相当于123亿元人民币，市净率是1.78倍。
或许在陈天桥眼中，5月9日的丑闻和股价的暴跌就是最好的买入机会，这一丑闻会给Lending Club带来阵痛和信用下降，但不足以改变公司的发展轨迹。盛大因此用了直接买入加配置期权的方式，在一个多月的时间里将仓位迅速升至上限。
当然，在陈天桥心中，成为Lending Club的大股东可能不只是股票投资那么简单，或许还有另外的意图：打造互联网金融业务版图。
在处理盛大游戏、盛大文学等资产后，盛大转为一家投资公司。而互联网金融，正是其选中的投资领域之一。
表2：盛大所投资的部分互联网金融公司
梳理盛大在国内的投资可以看到，其在互联网金融领域投资了至少6家公司，其中就包括P2P网贷平台。所以陈天桥对于互联网金融行业显然并不陌生，投资Lending Club也不是心血来潮。
Lending Club在中国有着巨大的影响力，早已是中国网贷平台争相借鉴的对象，一些Lending Club的人才也被吸引到了中国，比如点融网创始人苏海德就曾是Lending Club联合创始人，爱钱进的首席技术官方亮曾经是Lending Club的高级架构师。如果陈天桥利用Lending Club的影响力和业务能力，在中国互联网金融市场做出一些整合和拓展，也并非不无可能。
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