清洁能源寒冬蔓延 上半年PE投资大幅降温

　　2012年上半年，随着风能、太阳能等细分领域的持续低迷，清洁能源行业投资呈现大幅降温。2012年上半年我国清洁能源行业仅披露融资案例3起，融资总额为2870万美元，融资规模大幅下滑。ChinaVenture投中集团分析认为，尽管目前清洁能源行业整体形势不容乐观，但随着全球能源短缺和环境污染等问题的日益突出，清洁能源以其环保、便利等优势仍具有长远发展前景，今后PE机构将更多的在早期及具有技术优势的项目中深挖投资机会。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年上半年，我国清洁能源行业仅披露融资案例3起，融资总额为2870万美元，数量和金额分别较去年同期下降81%以及95%，出现大幅下滑。以单笔投资规模来看，2012年上半年我国清洁能源行业平均单笔投资金额为957万美元，已不足千万(见图1)。

　　图1 2010Q2-2012Q2中国清洁能源行业VC/PE投资规模

　　从细分领域来看，2012年上半年我国清洁能源行业披露的3笔融资案例分布于太阳能及电池与储能技术行业，分别是逆变器生产企业格瑞特新能源、光热企业威海金太阳以及新型动力电池生产企业优特科(见表1)。

　　今年以来，受产能过剩、欧债危机、美国“双反”调查等多重因素影响，光伏行业的寒冬持续蔓延。根据2012年第一季度财报显示，在美上市的10家光伏企业全部报亏，其中行业龙头企业赛维(LDK.NYSE)、尚德(STP.NYSE)等都出现巨额亏损且负债率居高不下。上市公司业绩的大幅跳水加之一系列太阳能行业企业IPO的搁浅使VC/PE退出面临阻碍，进而令投资者对太阳能行业更加谨慎。

　　风电方面，2011年风电领域上市公司净利润普遍下降30-70%，主要原因是产能过剩、需求下降导致利润空间收窄。2012年国内需求继续维持小幅下降趋势，风电上市公司业绩亦难以乐观。相对于光伏和风电企业的业绩变脸，2011年电池与储能技术领域企业净利润平均增长20-60%，但主要还是依赖传统业务的稳定增长，动力电池业务不是增长主因。

　　表1 2012上半年中国清洁能源行业VC/PE投资案例

　　资本市场方面，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年上半年共有5家清洁能源行业企业在全球资本市场实现IPO，累计融资金额为9980万美元，数量和金额分别较去年同期下降17%以及65%，融资规模大幅下滑(见图2、表2)。

　　图2 2010Q2-2012Q2中国清洁能源行业IPO融资规模

　　表2 2012上半年中国清洁能源行业IPO案例

　　同时，受整个行业低迷态势影响，清洁能源企业IPO前景亦不乐观。以太阳能领域为例，今年以来已有多达10家太阳能行业企业IPO相继搁浅，其中包括8家光伏企业，2家光热企业。其中上机数控、思可达光伏、英杰电气3家企业首发申请被否;恒基光伏中止审查;快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎4家光伏企业以及辉煌太阳能、皇明太阳能2家光热企业则被终止审查(见表3)。

　　尽管如此，在整个行业景气度急剧下降的形势下，企业资金周转困难，融资需求扩大，加之PE机构退出压力等多种因素，以风电、光伏企业为代表的清洁能源行业企业上市募资的欲望依然没有减弱。根据8月9日证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，日晶新能源装备、裕华光伏等8家企业拟A股上市，其中5家企业具有VC/PE背景，秉鸿资本、国信弘盛等有望实现退出(见表4)。

　　表3 2012年至今IPO搁浅太阳能企业名单

　　表4 A股拟上市清洁能源行业企业名单

　　回报方面，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示， 2012年上半年我国清洁能源行业有3家具有VC/PE背景企业上市实现8笔退出，IPO平均账面退出回报仅为1.5倍，其中超过60%的案例回报水平在1倍以下，甚至还出现了-0.36倍的亏损情况(见表5、图3)。

　　表5 2012上半年中国清洁能源行业VC/PE退出案例(按账面回报率排名)

　　图3 2010Q2-2012Q2中国清洁能源行业企业退出情况